Задачи по курсу "Рынок ценных бумаг"
Задача №783 (расчет финансового результата владельца опциона)
Текущая цена акций составляет 100 дол. Инвестор ожидает значительного изменения курса акций, но не знает, в каком направлении будут двигаться цены. В связи с этим он приобретает 2 опциона (пут и колл) с ценой исполнения 105 дол. и сроком на 3 месяца. Премия по каждому из опционов составляет 6 дол.
Определите, каков будет финансовый результат инвестора, если спустя 3 месяца:
- цена акций возрастет до 105 долл.;
- цена акций возрастет до 117 долл.;
- цена акций снизится до 93 долл.;
- цена акций снизится до 85 долл.
Решение задачи см. ниже
Рекомендуемые задачи по дисциплине
-
Задача №292 (расчет суммы дивидендов по акциям)
Рассчитать размер дивидендов по акциям. Исходные данные: Прибыль акционерного общества для...
-
Задача №1 (расчет уровня дивиденда на акцию)
Предприятие выпустило в обращение 164044 акций номиналом 10 ден. ед. каждая. Все акции...
-
Задача №297 (расчет курсовой стоимости акций)
Номинальная стоимость акции – 200 ден. ед. Определить курсовую стоимость акции на рынке ценных...
-
Задача №189 (расчет текущей доходности облигации)
Инвестор А приобрел за 20 ден. ед. облигацию номинальной стоимостью 18 ден. ед. Купонная ставка...
Решение:
Инвестор покупает европейские опционы колл и пут на акцию с ценой исполнения 105 руб. и уплачивает за каждый из них премию 6 руб.
Если к моменту истечения контрактов курс акции превысит 105 руб., он исполнит опцион колл, в случае падения курса ниже 105 руб. – опцион пут.
Чистый выигрыш от стратегии покупатель стеллажа (комбинации опционов пут и колл) получит только в том случае, если курс акции превысит 117 руб. (105+2*6) или упадет ниже 90 руб. (105-2*6).
Если цена акций возрастает до 105 долл., т.е. на уровня цены исполнения опциона, то потери инвестора ограничатся премией по двум опционам (2*6), т.е. убыток инвестора составит 12 долл.
Если цена акций возрастет до 117 долл., то инвестор исполнит опцион колл, в соответствии с которым купит акции по 105 долл., затем продаст их по 117 долл. Финансовый результат составляет:
117-105-2*6=0 долл.
Если цена акций снизился до 93 долл., то инвестор купит акции на спот-рынке по 93 долл. и предъявит опцион пут, воспользовавшись правом продать бумаги продавцу опциона за 105 долл. Финансовый результат составляет:
105-93-2*6=0 долл.
Если цена акций снизился до 85 долл., то инвестор купит акции на спот-рынке по 85 долл. и предъявит опцион пут, воспользовавшись правом продать бумаги продавцу опциона за 105 долл. Финансовый результат составляет:
105-85-2*6=8 долл.
Таким образом, если цена акций возрастет до 105 долл., то финансовый результат составит -12 долл. (т.е. убыток); если цена акций возрастет до 117 долл., то финансовый результат будет нулевым; если цена акций снизится до 93 долл., то финансовый результат также будет нулевым; если цена акций снизится до 85 долл., то финансовый результат составит 8 долл. (т.е. прибыль).
а) колл-опцион с ценой исполнения 300 руб. и текущей ценой базисного актива 250 руб.;
б) пут-опцион с ценой исполнения 300 руб. и текущей ценой базисного актива 250 руб.;
в) колл-опцион с ценой исполнения 270 руб. и текущей ценой базисного актива 300 руб.;
г) пут-опцион с ценой исполнения 270 руб. и текущей ценой базисного актива 300 руб.
Решение задачи
Решение задачи
Решение:
Опцион «пут» дает право продать валюту по согласованной цене опциона в определенный день в будущем (или до наступления этого дня). Опцион «пут» защищает своего владельца от обесценения валюты.
Премия составляет:
П=720000*28,30*1,5/100=305640 руб.
Поскольку на дату расчетов спот-курс USD/RUR составляет 29,800 руб. за 1 долл. США, т.е. спот-курс выше цены исполнения опциона, этот опцион выполнять не следует. Финансовому менеджеру целесообразно продать полученную в долларах сумму по текущему курсу, выручив при этом:
В=720000*29,8=21456000 руб.
вместо получения в соответствии с опционным контрактом суммы в размере:
ОК=720000*28,3=20376000 руб.
Финансовый результат операции составит:
ФР=В-П=21456000-305640=21150360 руб.
Приобретая опцион, покупатель рассчитывает, что через три месяца курс акций превысит 120 долл. Предположим, что его надежды оправдались и к моменту окончания срока контракта курс составил 130 долл. Тогда он исполняет опцион, т.е. покупает бумаги у продавца опциона за 120 долл. И продает их на спотовом рынке за 130 долл. Прибыль от операции составит:
130 долл. – 120 долл. = 10 долл.
Однако при заключении контракта инвестор уплатил премию в размере 5 долл. за акцию, поэтому его прибыль на одну акцию равна:
10 долл. – 5 долл. = 5 долл.
Допустим теперь, что через три месяца курс акций не поднялся выше 120 долл., например, составил только 110 долл. В этом случае инвестор не исполняет опцион, так как контракт предоставляет ему право купить акцию за 120 долл. В то же время он имеет возможность на рынке приобрести акции по более низкой цене, т.е. за 110 долл. Аналогичным образом не имеет смысла исполнять опцион, когда курс акций в момент окончания срока контракта равен цене исполнения, поскольку держатель не получит от такой операции никакой прибыли. Таким образом, инвестор несет потери, равные уплаченной премии, а именно 5 долл.
Отсюда следует, что максимальные потери владельца опциона составляют только 5 долл., напротив, его потенциальный выигрыш может оказаться очень большим, если курс акций значительно вырастет. В наших вычислениях мы абстрагировалис ь от комиссионных платежей. При заключении реальной сделки они будут также учитываться в расчетах.