Задачи по инвестиционному менеджменту. Часть 17 (оценка проектов)
Задача №631 (расчет показателей эффективности проектов)
Анализируются проекты (долл.):
| IC | P1 | P2 | |
| A | -5000 | 3500 | 3000 |
| B | -2500 | 1500 | 1800 |
Ранжируйте проекты по категориям IRR, PP, NPV, если i=13%.
Решение задачи:
Для определения целесообразности инвестиций необходимо, прежде всего, рассчитать такой показатель, как чистый дисконтированный доход. Чистый дисконтированный доход – это текущая стоимость будущих доходов (разности поступлений и затрат) за минусом инвестиционных затрат. Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или это превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Результаты расчета чистого дисконтированного дохода по проекту А = 446 долл., по проекту В = 237 долл. Проект целесообразно реализовать при условии положительной величины чистого дисконтированного дохода. Результаты расчета показали, что оба проекта реализовать целесообразно. А если выбирать из проектов А и В, то предпочтение следует отдать проекту А.
Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый дисконтированный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю. Результаты расчета данного показателя по проекту А = 20%, по проекту В = 20%. Таким образом, по данному критерию оба проекта являются равноценными.
Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Период окупаемости для разных условий реализации проектов по проекту А = 1,84 года, по проекту В = 1,83 года. И по данному критерию рассматриваемые проекты являются практически равноценными. Таким образом, исходя из максимума чистого приведенного дохода, следует выбрать проект А.
Подробное решение задачи представлено в ролике
Обновить
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Поступления по проекту составят:
10.08.2015 – 1,1 млн. руб.
01.03.2016 – 2,7 млн. руб.
15.07.2016 – 4,3 млн. руб.
Рассчитать внутреннюю норму доходности.
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
1-й год – убыток – 45 млн. руб.;
2-й год – доход – 137 млн. руб.;
3-й год – доход – 149 млн. руб.;
4-й год – доход – 165 млн. руб.
Следует ли принимать данный проект, если есть альтернативный вариант вложений с доходностью 12%? Использовать при анализе критерий IRR.
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Ожидаемые доходы (CFi) за 6 лет составят:
Таблица – Ожидаемые доходы (CFi)
Ставка дисконтирования – 23%.
Требуется рассчитать:
1. Чистый дисконтированный доход (NPV) за 6 лет.
2. Индекс прибыльности (PI).
3. Сроки окупаемости простой и дисконтированный (PP).
4. Внутреннюю норму доходности (IRR).
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Полагая, что цена капитала составляет 12%, ответьте на следующие вопросы:
1. Какой проект имеет наибольший NPV?
2. Какой проект имеет наименьший NPV?
3. Чему равно значение IRR проекта П1?
4. Чему равно значение IRR проекта П1, если денежные потоки третьего года считаются слишком непредсказуемыми и потому должны быть исключены из расчета.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Необходимо выбрать проект для реализации его в компании «ВГК» с точки зрения:
а) срока окупаемости инвестиций;
б) получения общего дохода;
в) эффективности инвестиций.
Решение принимается на основе учетных, то есть недисконтированных оценок.
Рекомендации по выполнению задания:
1. Необходимо определить срок окупаемости инвестиций, величину общего дохода и среднегодовую расчетную прибыль для каждого из проектов.
2. Используя формулу для расчета среднегодовой расчетной прибыли для каждого из проектов, произвести необходимые вычисления с округлением результата до одного знака после запятой.
3. Используя формулу для расчета коэффициента эффективности инвестиций, произвести необходимые вычисления. Коэффициент определяется в процентах с округлением результата до целых значений.
4. Результаты расчетов занести в таблицу. Развернутые расчеты являются ОБЯЗАТЕЛЬНЫМИ.
5. Проанализировать полученные результаты каждого из проектов.
6. Сделать вывод о целесообразности инвестиций в наиболее эффективный проект.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Денежные потоки инвестиционного проекта имеют вид, приведенный в таблице 1:
продолжительность шага расчета равна одному году;
притоки заносятся в таблицу со знаком «+», а оттоки – со знаком «–»;
все притоки и оттоки на каждом шаге считаются относящимися к концу этого шага, и точкой приведения является конец нулевого шага.
Таблица 1 – Денежные потоки (в условных единицах)
Для упрощения расчеты производятся в текущих ценах (без учета инфляции). Показатели эффективности зависят от вида налоговых льгот. В данном задании примем, что налоговые льготы отсутствуют. Норму дисконта принимаем Е = 10%.
Рекомендации по выполнению задания:
1. Найти необходимые для расчетов формулы, которые даны на слайдах, в тексте к учебнику и содержатся в рекомендуемой литературе.
2. Произвести по формулам вычисления. Подробное обоснование проводимых расчетов является обязательным.
3. Результаты вычислений занести в таблицу.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Требуется: определить показатели экономической эффективности инвестиций, если проектная дисконтная ставка составляет 13%.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Требуется: определить, насколько целесообразна данная инвестиция, если альтернативная возможность вложения капитала составляет 25% годовых.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
1. Определить показатель чистой текущей стоимости проектных денежных потоков.
2. Рассчитать NPV, если за счет приобретения более прогрессивного оборудования (по сравнению с первоначальным вариантом капитальных вложений инвестиционные затраты в части расходов по приобретению основных фондов увеличатся на 390 тыс. руб.) удается снизить переменные издержки до 0,38 тыс. руб. за единицу продукции.
3. Найти точку безубыточности по двум альтернативным вариантам инвестирования (на основе NPV – критерия).
4. В аналитическом заключении охарактеризовать уровень проектного риска каждого варианта капиталовложений.
Исходные данные для оценки эффективности долгосрочной инвестиции:
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
1) инвестиции по годам:
1-й год – 90,0 тыс. руб.;
2-й год – 80,0 тыс. руб.;
3-й год – 90 тыс. руб.;
2) чистая прибыль по годам:
4-й год – 85,0 тыс. руб.;
5-й год – 125,0 тыс. руб.;
6-й год – 200,0 тыс. руб.;
7-й год – 200,0 тыс. руб.
Порядок выполнения работы:
1. Для расчета коэффициента дисконтирования используется модель WACC.
Финансирование инвестиционного проекта:
- ставка налога на прибыль – 20%;
- собственный акционерный капитал составляет 40%, стоимость – 20%;
- краткосрочный кредит – 60%, стоимость – 15%.
2. Амортизация – 15% от суммарной стоимости инвестиционных затрат. Начисляется с момента получения прибыли. Необходима для расчета дохода от инвестиционного проекта.
3. С учетом рассчитанного коэффициента дисконтирования определяются динамические и статические показатели эффективности инвестиционного проекта: NPV, PI, PP (динамический и статистический), IRR, ROI.
4. Показать графически срок окупаемости проекта.
5. Показать графически IRR при соответствующих k1 и k2.
6. Построить отчет о движении денежных средств (модель расчетного счета) с учетом стоимости собственного и заемного капитала. Для финансирования проекта открывается кредитная линия в размере, необходимом для ежегодного инвестирования. Возврат кредита с 4-го года равными частями.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Необходимо составить финансовый план предприятия (на 3 года), рассчитать безубыточный объем производства, основные показатели эффективности и финансовые показатели, сделать вывод о целесообразности вложения инвестиций в данный проект.
Исследования специалистов отдела маркетинга позволяют предположить, что объем производства соответствует объему реализации продукции, так как существует свободный сегмент рынка. Головное предприятие предоставляет помещение для цеха по производству новой продукции на условиях аренды.
Приобретается новое оборудование, оплата за которое осуществляется до начала производства. Амортизация начисляется линейным способом равномерно в течение всего срока службы оборудования. Ликвидационная стоимость составляет 2 % от первоначальной стоимости оборудования.
Для осуществления данного проекта используются собственные (средства учредителей) и заемные средства (банковский кредит). Причем, по договору с банком, возврат кредита осуществляется через определенный срок после начала производства, равно как возможна и отсрочка выплаты процентов.
Общие издержки состоят из их переменной и постоянной частей. К постоянным издержкам относят: заработную плату административных работников, амортизацию, аренду, рекламу, накладные расходы.
Предприятие, отгружая продукцию потребителям, предоставляет им коммерческий кредит, также как имеет отсрочку платежа за сырье и материалы.
Заработная плата, налог на прибыль (20%), возврат кредита и проценты по нему полностью выплачиваются в следующем месяце.
Исходные данные для расчетов:
1. Стоимость оборудования = 16 700 тыс. руб.
2. Начало производства – ноябрь.
3. Норма амортизации (годовая) = 10,0%.
4. Цена за единицу продукции = 97 руб.
5. Объем производства за месяц = 29 200 ед.
6. Увеличение объема производства за 2-й год по отношению к базовому году = 20%.
7. Увеличение объема производства за 3-й год и далее по отношению к базовому году = 40%.
8. Стоимость сырья и материалов = 37 руб. на ед.
9. Стоимость тепло- и электроэнергии = 8 руб. на ед.
10. Сдельная заработная плата = 15 руб. за ед.
11. Заработная плата администрации в месяц: 1-й год – 89 тыс. руб.;
2-й год – 94 тыс. руб.; 3-й год – 102 тыс. руб.
12. Аренда в месяц: 1-й год – 10 тыс. руб., 2-й год – 11 тыс. руб., 3-й год – 12 тыс. руб.
13. Расходы на рекламу в месяц: 1-й год – 15 тыс. руб., 2-й год – 17 тыс. руб., 3-й год – 18 тыс. руб.
14. Накладные расходы в месяц: 1-й год – 35 тыс. руб., 2-й год – 39 тыс. руб., 3-й год – 42 тыс. руб.
15. Сумма собственных средств – 14 500 тыс. руб.
16. Сумма заемных средств – 3 500 тыс. руб.
17. Процент за кредит (годовая ставка) = 16,0%.
18. Норма дисконта = 15,0%.
19. Период, на который предоставляются заемные средства (с момента выплаты суммы долга) = 24 месяцев.
20. Начало выплаты процентов за кредит = сентябрь.
21. Начало выплаты основной суммы долга = январь.
22. Условия предоставления коммерческого кредита потребителям (% немедленной оплаты) = 50%.
23. Условия оплаты сырья и материалов (% немедленной оплаты) = 40%.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи