Задачи по инвестиционному менеджменту. Часть 10 (оценка проектов)
Задача №447 (расчет дисконтированного периода окупаемости проекта)
Имеются два инвестиционных проекта, которые характеризуются следующими чистыми потоками денежных средств (млн. руб.):
Определите более выгодный проект с точки зрения дисконтированного периода окупаемости при ставке дисконта 12%.
Решение задачи:
Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Дисконтированный показатель периода окупаемости определяют по формуле:
Рассчитываем дисконтированный период окупаемости:
Таким образом, дисконтированный период окупаемости по проекту №1 составляет 4,5 года, по проекту №2 – 4,1 года. Следовательно, второй проект реализовать наиболее целесообразно.
Обновить
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Динамика денежных потоков приведена в таблице:
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Выручка от реализации продукции, изготовленной на этой технологической линии, составляет по годам (начиная с первого года) – 900 тыс. руб., 1620 тыс. руб., 2052 тыс. руб., 1296 тыс. руб., 972 тыс. руб. Текущие переменные расходы составляют 40% от выручки каждого года. Постоянные расходы составляют 250 тыс. руб. ежегодно на протяжении всего срока жизни проекта.
Финансирование проекта производится с помощью привлечения банковского кредита (0 год) под 20% годовых. Возврат кредита нужно будет произвести в течение срока жизни проекта равными долями. Проценты выплачиваются с непогашенной суммы кредита.
Составьте прогноз финансовых результатов и финансовый план проекта. При расчетах следует учесть уплату налога на прибыль (24%), остальными налогами можно пренебречь.
Сделайте вывод о финансовой реализуемости проекта.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Ожидается, что в ближайшие 5 лет прибыль составит 10000$. Это экономия за счет снижения затрат на рабочую силу, снижения объема технического обслуживания и уменьшения уровня запасов. Существующая линия упаковочного 3 года назад стоила 56000$. Ожидается, что она будет служить еще 5 лет, но через 2 года потребуется полный капитальный ремонт стоимостью 10000$. В настоящее время можно продать устаревшее оборудование за 20000$, а после капитального ремонта его можно будет продать через 5 лет за 8000$. Существующие эксплуатационные затраты составляют 40000$. Продажа нового оборудования представляется вместе с предложением следующих данных:
стоимость нового оборудования составляет 51000$;
при встречной продаже устаревшего оборудования стоимость нового оборудования составит 31400$;
новое оборудование не требует капитального ремонта, и продавец обещает выкупить его через 5 лет за 3500$.
Требуемая норма прибыли должна быть 14%. Стоимость капитала или потери вследствие неиспользования альтернативного курса составляют 14%.
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются 2 модели со следующими параметрами:
Дополнительное условие: требуемая норма прибыли составляет 15% по обеим моделям.
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Осуществляются инвестиции в производство нового продукта с жизненным циклом 5 лет.
Ежегодные постоянные издержки 220 000 руб.
Стоимость производственного объекта 2 550 000 руб.
Ликвидационная стоимость 240 000 руб.
Расчетная ставка дисконта 18%.
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Ожидаемые доходы (CFi) за 6 лет составят:
Ставка дисконтирования – 25%.
Требуется рассчитать:
1. Чистый дисконтированный доход (NPV) за 6 лет.
2. Индекс прибыльности (PI).
3. Сроки окупаемости простой и дисконтированный (PP).
4. Внутреннюю норму доходности (IRR).
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Вам предстоит:
- оценить ряд инвестиционных проектов и выбрать из них наиболее эффективный для реализации;
- сформировать портфель инвестиционных проектов, отвечающих требованию достижения наибольшей доходности в рамках определенного бюджета капиталовложений;
- выбрать источники финансирования отобранного инвестиционного проекта (или портфеля проектов);
- рассчитать средневзвешенную цену капитала компании с учетом привлечения дополнительных источников финансирования инвестиционного проекта (или портфеля проектов);
- проанализировать динамику изменения показателя «прибыль на обыкновенную акцию» (EPS) до и после начала реализации инвестиционного проекта (или портфеля проектов).
В инвестиционный отдел компании на рассмотрение поступило 4 инвестиционных проекта:
1. Внедрение новой технологической линии по выдуву пивных бутылок.
2. Внедрение новой технологической линии по производству пластиковых бутылок для воды.
3. Внедрение новой технологической линии по производству бумажных пакетов для соков.
4. Модернизация действующей линии по выпуску пластиковых бутылок для соков.
Данные по инвестиционным проектам (млн. руб.):
Ставка дисконтирования для ИП1, ИП2, ИП4 с учетом риска и инфляции принята в размере 12%. Для проекта ИП3 после проведения маркетингового исследования риск оценен экспертами компании как повышенный – 15%.
Перед вами, финансовым менеджером компании, стоят следующие задачи:
1. Оценить проекты по показателям: простому сроку окупаемости инвестиций (РР), чистой текущей стоимости (NPV), индексу доходности (PI), внутренней норме прибыли инвестиций (IRR). В качестве барьерного коэффициента для сравнения IRR использовать значение средневзвешенной цены капитала компании.
Выбрать наиболее эффективный проект.
2. Предположим, что данные инвестиционные проекты являются экономически независимыми. Бюджет капиталовложений компании составляет 730 млн. руб. Выбрать проекты, которые могут быть реализованы с наибольшей доходностью в рамках данного бюджета.
3. Предположим, что данные инвестиционные проекты являются экономически зависимыми. Одновременная реализация проектов изменит некоторые характеристики:
- если проекты ИП1 и ИП2 осуществляются вместе, первоначальные инвестиции могут быть снижены на 75 млн. руб., так как часть производственного оборудования может использоваться одновременно в обоих производственных процессах;
- одновременная реализация проектов ИП1 и ИП3, или ИП2 и ИП3, или ИП3 и ИП4 не изменит никаких параметров ни одного из двух проектов;
- одновременная реализация проектов ИП1 и ИП4 позволит сэкономить часть операционных затрат в производстве. Суммарный дисконтированный операционный денежный поток по двум проектам вместе увеличится на 100 млн. руб.;
- одновременная реализация проектов ИП2 и ИП4 позволит сэкономить часть операционных затрат в маркетинге и рекламе. Суммарный дисконтированный операционный денежный поток по двум проектам вместе увеличится на 55 млн. руб.;
- одновременная реализация ИП1, ИП2 и ИП4 позволит снизить затраты в маркетинге и рекламе, а также часть операционных затрат в производстве в соответствии с приведенными выше данными, однако новые мощности потребуют расширения производственных площадей, что приведет к дополнительным первоначальным инвестициям в сумме 210 млн. руб.
Какой проект или комбинацию проектов (портфель проектов) следует отобрать для реализации при бюджете капиталовложений в 730 млн., в 800 млн. и 1250 млн. руб.?
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Проект B имеет капитальные вложения в 9,0 млн. руб., а ожидаемые чистые денежные поступления составляют 0,5; 0,7; 1,0; 1,3; 1,5; 1,5; 1,3; 1,3 млн. руб. в год в течение 8 лет соответственно. Альтернативная доходность равна 12%.
Сравнить экономическую эффективность данных проектов по следующим критериям:
а) Какова чистая приведенная стоимость проектов (NPV)?
б) Индекс доходности (PI)?
в) Какой период окупаемости этого проектов, дисконтированный период окупаемости?
г) Внутренняя норма доходности (IRR)?
д) Оцените чистую приведенную стоимость проектов (NPV) с учётом среднего уровня инфляции 10% в год.
Сделать выводы.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Ход решения:
1. Определение предельного значения инвестиционных возможностей предприятия.
2. Ранжирование ИП-претендентов.
3. Построение кривой инвестиционных возможностей предприятия.
4. Определение рациональной структуры инвестирования / потребления предприятия.
5. Принятие оперативного решения по использованию инвестиционных возможностей предприятия.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Ход решения:
1. Определение продолжительности недисконтированного периода окупаемости.
2. Определение значения средней нормы прибыли инвестиционного проекта.
3. Определение дисконтированных значений элементов денежных потоков.
4. Определение продолжительности дисконтированного периода окупаемости.
5. Определение дисконтированной стоимости проекта.
6. Определение индекса доходности проекта.
7. Определение значения нормы внутренней доходности инвестиционного проекта.
8. Определение значения учетного коэффициента окупаемости инвестиционного проекта.
9. Определение компаундированных значений элементов денежных потоков.
10. Определение чистой конечной стоимости проекта.
11. Определение длительности (дюрации) инвестиций.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Предприятие А) с газоразделением и получением товарного газа, гелия и гелиевого концентрата;
Предприятие Б) с газоразделением, получением товарного газа и основных видов продукции газохимического комплекса (метан-водородная фракция, полиэтилен, полипропилен, гелий, гелиевый концентрати др.)
Сравненительная экономическая эффективность создания газохимического комплекса с получением основных видов продукции проводится также и для условий, что к 2015 году цены продукцию могут снизиться на 40%.
В первом случае чистая текущая стоимость за 11 лет эксплуатации газохимического комплекса составит 118 млрд. руб. при дисконтированном сроке окупаемости 6,5 лет и внутренней норме доходности 27,6% (ставка дисконтирования 13%).
В случае падения цен на газохимическую продукцию чистая текущая стоимость составит 39,6 млрд. руб., дисконтированный срок окупаемости – 9 лет, внутренняя норма доходности – 17% (ставка дисконтирования 13%). Полученные данные показывают высокую степень производства и возможность привлечения к его реализации иностранных компаний.
Предприятие А) газоразделение с выделением гелия и гелиевого концентрата
Ресурс: Природный газ = 30,0 млрд. куб. м по цене 2450 руб./1000 куб. м.
Выход продукции:
1. Товарный газ = 29,9 млрд. куб. м по цене 2300 руб./1000 куб. м.
2. Гелий = 30 млн. куб. м по цене 61 руб./куб. м.
3. Гелиевый концентрат = 33 млн. куб. м на хранение.
Капиталовложения = 34,6 млрд. руб.
Эксплуатационные затраты: 4,0 млрд. руб./год.
В том числе амортизация 3,1 млрд. руб./год.
Срок строительства = 4 года.
Срок эксплуатации = 11 лет.
Чистая текущая стоимость = 33 млрд. руб.
Срок окупаемости дисконтированный = не окупается.
Внутренняя норма доходности = -
Предприятие Б) получение основных видов продукции
Ресурс: Природный газ = 30,0 млрд. куб. м по цене 2450 руб./1000 куб. м
Выход продукции:
1. Метан-водородная фракция = 400 млрд. куб. м по цене 1500 руб./1000 куб. м.
2. Товарный газ = 28,3 млрд. куб. м по цене 2300 руб./1000 куб. м
3. Полиэтилен = 1500 тыс. т/год по цене 41 тыс. руб./т.
4. Полипропилен = 160 тыс. т/год по цене 35 тыс. руб./т.
5. Пироконденсат = 130 тыс. т/год по цене 1000 руб./т
6. Гелий = 30 млн. куб. м по цене 61 руб./куб. м/
Капиталовложения = 96 млрд. руб.
Эксплуатационные затраты = 11,1 млрд. руб.
В том числе амортизация = 8,7 млрд. руб.
Срок строительства = 4 года.
Срок эксплуатации = 11 лет.
Чистая текущая стоимость = 118 млрд. руб.
Срок окупаемости дисконтированный = 6,5 года.
Внутренняя норма доходности = 27,6%.
Вывод: Для обеспечения равной доходности рассматриваемых вариантов цена товарного газа должна составлять от 2840 до 3150 руб./1000 куб. м или цена гелия – от 387 до 697 руб./куб. м.
Задача: Необходимо показать, как был сделан данный расчет с формулами и самими вычислениям, сделать дополнительный экономический анализ экономической эффективности (если это возможно), исходя из условий задачи.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Исходные данные по проекту:
продолжительность шага расчета равна одному году;
норма амортизации 15%;
из налогов учитываются НДС (18%), налог на имущество (2% от среднегодовой остаточной стоимости фондов), транспортный налог в размере 0,2 у.е. в год, налог на прибыль (20%), страховые взносы – 34%;
не учитываются прирост оборотного капитала и некапитализируемые инвестиционные затраты, а НДС на капвложения считается входящим в них и переносящим свою величину на стоимость продукции через амортизацию;
ликвидационные затраты учитываются с НДС. Ликвидационные поступления учитываются в размере, остающемся у предприятия, т.е. без НДС.
Ввод основных средств в эксплуатацию (появление фондов) предполагается на следующий год после года совершения капитальных затрат. На шаге с m = 4 происходят дополнительные строительные работы, из-за чего на это время уменьшается объем производства. На шаге с m = 7 объем производства вновь уменьшается из-за окончания проекта, на шаге с m = 8 производятся работы, связанные с прекращением проекта.
Норма дисконта инвестиционного проекта составляет 10% годовых.
Расчеты провести, основываясь на данных нижеследующей таблицы.
Исходные данные:
Решение данной задачи включает файл в формате Excel.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
Исходные данные:
Предположим, текущие расходы по годам прогнозируются в первый год эксплуатации 50%, с последующим ежегодным их ростом на 3%. Ставка налога на прибыль – 20%.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи