Аграрное формирование рассматривает 3 варианта инвестиционных кредитов, требующих равных стартовых капиталовложени й – 2 500 тыс. руб. Финансирование оптимального варианта проекта предусматривает ся за счет банковского кредита по средней ставке 12% годовых. Требуется провести экономическую оценку каждого варианта проекта и выбрать оптимальный. Динамика денежных потоков приведена в таблице:

Для оценки эффективности альтернативных вариантов инвестиционных проектов рассчитать следующее показатели:
- чистую текущую стоимость (NPV);
- индекс доходности (PI);
- срок окупаемости инвестиций (PP).
Результативные значения показателей сведите в таблицу. Рассмотрев три варианта проекта по данным расчетных значений показателей, выберите оптимальный проект.
Решение задачи

Открытое акционерное общество «Челябинский трубопрокатный завод» основано 65 лет назад и является одним из крупнейших компаний по производству труб в России. Доля ЧТПЗ в общем объеме производства трубной продукции выпускаемой в Российской Федерации, составляет около 12%.
На ЧТПЗ используются следующие виды производства труб:
горячая прокатка на трубопрокатных пилигримовых установках;
горячая прокатка на установке с автоматическим станом;
холодная прокатка труб;
электродуговая сварка прямошовных труб под слоем флюса;
непрерывная печная сварка;
сварка труб токами радиочастоты.
Компаниям выпускается свыше 3600 типоразмеров труб из углеродистых, низколегированн ых легированных, нержавеющих марок стали и различных сплавов. Трубы имеют не только круглое сечение, но и овальные, плоскоовальные, квадратные, прямоугольные и шестигранные профили. Завод является единственным в Российской Федерации поставщиком горячедеформиро ванных бесшовных труб диаметром более 325 мм и холоднодеформир ованных бесшовных труб диаметром более 120 мм.
Потребителями продукции завода являются нефтегазовый и энергетический комплексы России, компании машиностроения, строительная индустрия, сельское хозяйство и другие отрасли промышленности. Продукция ЧТПЗ экспортируется более чем в 20 стран мира, среди которых Германия, Италия, США, Турция, Египет, Сирия, Китай, Иран и другие.
Вся производимая Челябинским трубопрокатным заводом продукция прошла сертификацию в российских и международных сертификационны х органах. В компании разработаны совместные программы по улучшению качества поставляемой металлопродукци и с крупнейшими компаниями ТЭК: РАО «Газпром», ОАО «АК Транснефть», ОАО «Сургутнефтегаз », ОАО «Тюменская нефтяная компания», ОАО «Лукойл», ОАО «Роснефть» и другими. Свыше 85% всех выпускаемых труб проходят неразрушающий контроль качества (ультразвуковой контроль бесшовных горячекатаных труб).
Менеджмент завода рассматривает очередной проект по модификации производства продукции. Маркетологи ожидают сохранения конкурентных преимуществ по проекту на отрезке не менее 5 лет.
По прогнозам отдела маркетинга выручка увеличится на 40 млн. руб. Сбытовые и производственны е издержки уменьшатся на 4 млн. руб. Административны е издержки возрастут на 1 млн. руб.; запасы сырья возрастут на 10 млн. руб.; дебиторская задолженность увеличится на 18 млн. руб.; кредиторская задолженность увеличится на 10 млн. руб.
Информация по проекту. Стоимость дополнительно приобретенного оборудования – 100 млн. руб. Срок службы оборудования 5 лет, ожидаемая ликвидационная стоимость 10 млн. руб., расходы на доставку оборудования – 5 млн. руб., монтаж – 5 млн. руб. Амортизация начисляется линейно. Ставка налога на прибыль 20%. Средневзвешенна я стоимость заемного капитала, привлекаемого под проект – 17%. Финансирование проекта происходит по схеме 30% собственных, 70% заемных средств.
Задание.
Следует ли принять проект? В качестве критерия принятия решения рассмотрите NPV и PP. В качестве нормы дисконта необходимо использовать WACC. Для оценки стоимости собственного капитала необходимо использовать модель САРМ. Коэффициент β определить на основе метода анализа факторов риска.
Проведите анализ чувствительност и NPV проекта на изменение выручки, величины сбытовых и производственны х издержек, дебиторской задолженности.
Проведите сценарный анализ NPV проекта при условии изменения всех параметров на 10%. Вероятность наступления оптимистическог о сценария определена экспертами на уровне 25%, пессимистическо го – 35%.
Баланс компании за период с 2005 по 2010 г. (тыс. руб.):

Решение задачи

Компания предполагает реализовать инвестиционный проект с первоначальными вложениями на уровне 240 млн. руб. С вероятностью 50% в первый год проект принесет 200 млн. руб. Однако, если рыночные факторы сложатся благоприятно, то проект принесет уже в первом году 500 млн. руб. (с вероятностью 25%). Неблагоприятные рыночные условия приведут к тому, что проект в первый год позволит покрыть только текущие издержки и чистый денежный поток будет равен 0. Удачная реализация проекта в первом году позволит во второй год увеличить продажи и довести приростной поток проекта до 900 млн. руб. с вероятностью 40%. В противном случае результат первого года будет продублирован. Неблагоприятное развитие проекта в первый год, скорее всего отразится на состоянии дел и во втором году: с вероятностью 70% результат будет отрицательным – 100 млн. и только с вероятностью 30% можно рассчитывать на 100 млн. денежного положительного потока. При наиболее вероятном исходе компания с вероятностью 50% увеличит приток денежных средств до 500 млн. руб. или сохранит результат прошлого года.
Необходимо оценить ожидаемый NPV проекта.
Решение задачи

Предприятие рассматривает два альтернативных варианта инвестирования денежных средств в объеме 1000 тыс. руб. Первый вариант (проект А) – инвестиции осуществляются в течение 2-х лет и начинают приносить доход с третьего года. Второй вариант (проект Б) – инвестиции осуществляются разово и с первого же года начинают приносить доход. Альтернативная норма доходности, доступная данному предприятию, принимаемая в качестве ставки дисконтирования , равна 10%. Рассчитайте показатели экономической эффективности инвестиций и сделайте вывод о том, какой проект следует предпочесть.
Исходные данные:

Решение зада-чи

Компания рассматривает несколько проектов. Инвестиции (денежные оттоки) отражены отрицательным потоком, все притоки со знаком плюс, все потоки происходят на конец года. Ставка дисконтирования составляет 10%.

Подсчитайте NPV, IRR для предложенных проектов. Какой проект выгоден при ставке дисконтирования 10%? Какой проект следует принять, если ожидается повышение ставок и соответственно ставки дисконтирования до 17%?
Решение задачи

Предприятие рассматривает два альтернативных варианта инвестирования денежных средств в объеме 1000 тыс. руб. Первый вариант (проект А) – инвестиции осуществляются в течение 2-х лет и начинают приносить доход с третьего года. Второй вариант (проект Б) – инвестиции осуществляются разово и с первого же года начинают приносить доход. Альтернативная норма доходности, доступная данному предприятию, принимаемая в качестве ставки дисконтирования , равна 10%. Рассчитайте показатели экономической эффективности инвестиций и сделайте вывод о том, какой проект следует предпочесть.
Исходные данные:

Решение задачи

Рассчитайте показатель чистого приведенного эффекта, если размер инвестиций составит 150 тыс. руб., а ежегодный доход от их использования – 1000 тыс. руб. Норма дисконта принимается равной ставке банковского депозита в размере 9%.
Решение задачи

Рассчитайте изменение стоимости денежных доходов в течение первого года реализации планируемого мероприятия, если ежегодный доход от капитальных вложение составит 7000 тыс. руб., а норма дисконта принимается равной ставке банковского кредита в размере 18%.
Решение задачи

Выбрать наиболее предпочтительны й проект для инвестирования, если известно, что проект А стоимостью 15 тыс. долл. должен принести 12 тыс. долл. прибыли в первый год реализации и 9 тыс. долл. во второй год; а проект В стоимостью 20 тыс. долл. – 12 тыс. долл. и 16,2 тыс. долл. соответственно. Оба проекта рассчитаны на два года реализации, ставка дисконта равна 20% годовых.
Решение задачи