Задачи по финансовому менеджменту. Часть 44 (оценка стоимости)

1. Методом накопления активов стоимость закрытой компании оценена в 10 млн. руб. Насколько изменится эта оценка, если учесть, что сразу после ее получения компания взяла кредит в 5 млн. руб. на 2 года под 15% годовых и приобрела на открытом рынке специального оборудования на 2 млн. руб.? На 1 млн. руб. компания разместила подрядов на монтаж, наладку и пуск этого оборудования с оплатой по конечному результату. Рынок банковских кредитов – конкурентный.

2. По условиям п. 1 оценить стоимость компании, если известно, что предприятие выпустило 500 облигаций номиналом по 1000 руб. и из них разместило на рынке по рыночной цене в 800 руб. за штуку 300 облигаций. Размещение происходило на конкурентных условиях и при быстром установлении публичной обращаемости размещаемых облигаций. Издержки на размещение облигаций малы, ими можно пренебречь. Номинальная ставка по облигации – 15% к номиналу, срок погашения – 5 лет.

Рекомендуемые задачи по дисциплине

Решение задачи:

1. Применение метода накопления активов предполагает сравнение увеличения рыночной стоимости активов предприятия после взятия им кредита с увеличением задолженности предприятия. Рыночная стоимость приобретенного по рыночной цене на 2 млн. руб. оборудования сразу после его покупки, когда не успевает сказаться ни один из видов износа оборудования, равняется тоже 2 млн. руб. Кроме того, первоначальная стоимость оборудования будет увеличена за счет произведенных расходов на монтаж, наладку и пуск этого оборудования. Стоимость подрядов равна 1 млн. руб. Оставшиеся от кредита 5-2-1=2 млн. руб. на момент оценки являются «живыми деньгами», и их рыночная стоимость тоже равняется 2 млн. руб. В итоге рыночная стоимость активов в данном случае возросла на 10 млн. руб. На эту же сумму увеличилась и задолженность предприятия по банковскому кредиту. Следовательно, стоимость предприятия сразу после взятия кредита не изменилась и по-прежнему составляет 10 млн. руб.

С учетом корректировки кредиторской задолженности при перерасчете ее номинальной суммы на текущую стоимость платежей по обслуживанию кредита и его погашения увеличение рыночной стоимости кредиторской задолженности, которая уменьшает стоимость предприятия, может быть оценено следующим образом. Было бы разумно попытаться прямо рассчитать текущую стоимость указанных выше платежей. Однако для этого в задаче не хватает исходных данных, касающихся ставки дисконта, по которой следует дисконтировать процентные платежи и погашение кредита. В этой ситуации допустимо предположить, что если предприятие брало кредит на конкурентном рынке банковских кредитов, то, как это бывает на конкурентных рынках, чистая текущая стоимость инвестиционного проекта продавца товара (проекта по поставке товара – в данном случае заемных средств) стремится к нулю. Это означает, что денежные потоки кредитора выглядят так, что его инвестиция в 10 млн. руб. уравновешивается такой же по величине текущей стоимостью поступлений по обслуживанию и погашению кредита. Численно поступления кредитора по обслуживанию и погашению кредита равны тем же платежам заемщика. Следовательно, в этой ситуации текущая стоимость указанных платежей равна также 10 млн. руб.

Применительно к конкурентным кредитным рынкам увеличение рыночной стоимости активов оцениваемого предприятия в момент, когда оно еще не успело как-либо явно неэффективно или особенно эффективно использовать полученные кредитные ресурсы, уравновешивается увеличением текущей стоимости будущих платежей по обслуживанию и погашению его возросшей кредиторской задолженности.

Таким образом, рыночная стоимость предприятия не изменилась и осталась на уровне 10 млн. руб.

2. Применение метода накопления активов предполагает сравнение увеличения рыночной стоимости активов компании после взятия ею займа с увеличением задолженности. Получение средств от размещения облигаций отражается в виде увеличения денежных средств (300×800=240 000 руб.), одновременно увеличивается задолженность по полученным займам. В итоге рыночная стоимость активов в данном случае возросла на 240 тыс. руб. На эту же сумму увеличилась и задолженность компании. Следовательно, стоимость предприятия сразу после получения займа не изменилась и по-прежнему составляет 10 млн. руб.

С учетом корректировки задолженности по полученным займам при перерасчете ее номинальной суммы на текущую стоимость платежей по обслуживанию облигационного займа и его погашения увеличение рыночной стоимости задолженности, которая уменьшает стоимость предприятия, может быть оценено следующим образом. Было бы разумно попытаться прямо рассчитать текущую стоимость указанных выше платежей. Однако для этого в задаче не хватает исходных данных, касающихся ставки дисконта, по которой следует дисконтировать процентные платежи по облигации и погашение займа. В этой ситуации допустимо предположить, что если компания привлекала средства на конкурентном рынке, то, как это бывает на конкурентных рынках, чистая текущая стоимость инвестиционного проекта продавца товара (проекта по поставке товара – в данном случае заемных средств) стремится к нулю. Это означает, что денежные потоки кредитора выглядят так, что его инвестиция в 10 млн. руб. уравновешивается такой же по величине текущей стоимостью поступлений по обслуживанию и погашению займа. Численно поступления кредитора по обслуживанию и погашению займа равны тем же платежам заемщика. Следовательно, в этой ситуации текущая стоимость указанных платежей равна также 240 тыс. руб.

Применительно к конкурентным кредитным рынкам увеличение рыночной стоимости активов оцениваемого предприятия в момент, когда оно еще не успело как-либо явно неэффективно или особенно эффективно использовать полученные кредитные ресурсы, уравновешивается увеличением текущей стоимости будущих платежей по обслуживанию и погашению его возросшей задолженности по облигациям.

Таким образом, рыночная стоимость предприятия не изменилась и осталась на уровне 10 млн. руб.

Обновить  

 
# Задача №9229 (оценка стоимости объекта недвижимости)Администратор 22.08.2021 14:58
Определить стоимость объекта недвижимости в конце планируемого периода, при известной рыночной стоимости и ежегодном росте на данном сегменте рынка?
Исходные данные:
1. Планируемый период = 5 лет.
2. Стоимость объекта сегодня = 150,2 тыс. руб.
3. Ежегодный рост = 5%.
 
 
# Решение задачи №9229Администратор 22.08.2021 14:59
 
 
# Задача №9052 (оценка стоимости земельного участка)Администратор 21.08.2021 23:23
Участок земли приобретён сегодня за 50 тыс. руб. Инвестор ожидает прироста его стоимости на 12% в год (по сложному проценту). Предполагаемый период владения – 7 лет. Какова ожидаемая цена продажи через 7 лет?
 
 
# Решение задачи №9052Администратор 21.08.2021 23:23
 
 
# Задача №9051 (оценка стоимости земельного участка)Администратор 21.08.2021 23:22
Необходимо оценить земельный участок под жилым домом с гаражом. Стоимость земельного участка с улучшениями составляет 800 тыс. руб. В данном районе не было продаж незастроенных земельных участков. Однако по трём другим районам жилой застройки в сопоставимой ценовой зоне имеются следующие данные.

Назовите метод определения стоимости земельного участка.
 
 
# Решение задачи №9051Администратор 21.08.2021 23:22
 
 
# Задача №9050 (оценка стоимости земельного участка)Администратор 21.08.2021 23:20
Определите стоимость земельного участка под гараж, если затраты на строительство составили 180 тыс. руб., общий чистый операционный доход равен 39 тыс. руб., коэффициент капитализации для здания 15%, коэффициент капитализации для земли 12%.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
 
 
# Задача №9045 (оценка стоимости объекта недвижимости)Администратор 21.08.2021 22:57
Определить стоимость объекта недвижимости затратным подходом. Рыночная стоимость земельного участка 2 300 тыс. руб. Прямые затраты на строительство здания на дату оценки – 4 000 тыс. руб., косвенные затраты на новое строительство – 1 000 тыс. руб. Прибыль застройщика – 30% от общих затрат. Эффективный возраст здания – 15 лет, а срок экономической жизни здания – 75 лет.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
 
 
# Задача №9044 (оценка стоимости здания)Администратор 21.08.2021 22:56
Определить стоимость здания площадью 300 м2. Рыночная информация о продаже двух аналогов оцениваемого здания приведена в таблице. Ежемесячный рост цен такого типа – 4%. Величины корректировок (на независимой основе): на разницу в местоположении – 20%, на разницу в состоянии здания – 15%.

Перейти к демонстрационной версии решения задачи
 
 
# Задача №9043 (оценка стоимости здания)Администратор 21.08.2021 22:56
Определить стоимость здания. Площадь здания, предназначенного для сдачи в аренду, составляет 2 000 м2. Из них 600 м2 занято арендодателем, остальная площадь сдается в аренду по 500 руб. за 1 м2 / месяц, что соответствует рыночной ставке аренды. Недоиспользование помещений составляет 10%. Эксплуатационные расходы составляют 25% действительного валового дохода от аренды.
Безрисковая ставка дохода – 6%. Премия за риск инвестиций в недвижимость – 2%. Надбавка за риск ликвидности недвижимости – 2%. Надбавка за инвестиционный менеджмент – 4%. Норма возврата капитала – 2%.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи