Задачи по финансовому менеджменту. Часть 23 (стоимость капитала)

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала (WACC), если номинальная безрисковая ставка – 6%; коэффициент бета – 1,8; среднерыночная ставка дохода – 12%; процент за кредит – 8%; ставка налога на прибыль – 20%; доля заемных средств – 50%. Что показывает WACC в оценке стоимости бизнеса?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи

Перед ОАО «АРМЕЗ» стоит вопрос о приобретении нового оборудования на закупку которого потребуется 120 млн. руб. Проработка проекта показала, что на 25% он может быть профинансирован за счет дополнительной эмиссии акций, а 75% проекта придется финансировать за счет заемного капитала. Средняя ставка процента за кредит составляет 8%, а акционеры требуют доходности на уровне 12%. Определить, какой должна быть доходность проекта в процентах и сумме, чтобы удовлетворить всех инвесторов.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи

Эксперты компании Х составили сводные данные о стоимости источников капитала компании в случае финансирования новых проектов.

Целевая структура капитала компании:
- привилегированные акции – 15%,
- акционерный капитал – 50%,
- заемный капитал – 35%.
Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала для каждого диапазона финансирования и сделайте выводы.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи

Оценить показатели эффективности использования заемного капитала:

Перейти к демонстрационной версии решения задачи

Рассчитать стоимость капитала – WACC. Стоимость заемных средств 10% годовых, стоимость собственных средств 15%, ставка налога на прибыль 20%, структура капитала 20 СК : 80 ЗК. Интерпретируйте результаты, разработайте рекомендации.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи

В качестве ставки дисконтирования, применяемой для оценки недвижимости, используется показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Известно, что структура капитала компании состоит на 45% из обычных акций, на 15% их привилегированных акций и на 40% – из займа. Стоимость собственного капитала – 20%, привилегированных акций – 10%, займа – 15%. Налоговая ставка – 30%. Определите ставку дисконтирования.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи

Организация в своей структуре имеет 2 подразделения, каждое из которых использует заемные средства на 30%, привилегированных акций – на 10%, остальное финансируется за счет обыкновенных акций. На рынке установилась процентная ставка за кредит на уровне 15%, а ставка налога, уплачиваемого организацией, составляет 40%. Доход от продажи привилегированных акций может достигнуть 13%. Организация устанавливает минимальный уровень прибыли для каждого структурного подразделения в зависимости от риска на него. Этот уровень впоследствии будет служить отпускной ценой капитала подразделений. Организация предполагает для этого использовать модель CAPM и нашла две организации-представителя , для которых наиболее вероятные значения бета 0,90 и 1,30 соответственно. Безрисковая ставка – 12%, ожидаемая прибыль от рыночного портфеля – 17%. Каково значение средневзвешенной стоимости капитала для этих структурных подразделений?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи

В течение нескольких последних лет возможности развития компании «К» были ограничены высокой стоимостью капитала, но ситуация начала выправляться, и компания решила рассмотреть стратегическую программу расширения бизнеса, предложенную отделом маркетинга. Финансовому менеджеру была поставлена задача: оценить стоимость компании при следующих условиях, которые должны быть учтены при решении поставленной задачи.
1. Предельная налоговая ставка фирмы равна 40%.
2. Текущая цена облигаций компании «К» со сроком погашения 15 лет без права досрочного погашения и купонной ставкой 12% с выплатой раз в полгода составляет 1153,72 ден. ед. Компания «К» не использует краткосрочные займы, требующие уплаты процентов. Новые облигации будут размещены частным образом без затрат на размещение.
3. Текущая цена на бессрочные привилегированные акции компании «К», приносящие 10% дохода и продающиеся по номинальной стоимости 100 ден. ед. за акцию, составляет 113,10 ден. ед. Компания «К» понесет затраты на размещение в размере 2,00 ден. ед. на акцию при новом их выпуске.
4. Обыкновенные акции компании в настоящее время продаются по цене 50 ден. ед. за акцию. Дивиденды за последний год составили 4,19 ден. ед. на акцию, предполагается, что они будут расти с постоянной скоростью 5% в год. Бета-коэффициент компании равен 1,2, доходность казначейских облигаций равна 7%, а премия за рыночный риск оценивается в 6%. При использовании метода сложения доходности облигаций и премии за риск компания учитывает премию за риск, равную 4%.
5. Целевая структура капитала компании «К» состоит на 30% из долгосрочных долговых обязательств, на 10% – из привилегированных акций и 60 – собственного капитала.
По ходу решения задачи нужно ответить на следующие вопросы.
5.1. Какие источники капитала должны учитываться в составе структуры капитала компании «К» при расчете ее средневзвешенной стоимости капитала?
5.2. Как должны показываться составляющие стоимости капитала – до налогообложения или после?
6. Каковы рыночная процентная ставка по долговым обязательствам компании и стоимость ее долговых обязательств?
6.1. Какова стоимость привилегированных акций компании?
6.2. Привилегированные акции компании «К» более рискованны для инвесторов, чем ее долговые обязательства, однако доходность привилегированных акций для инвесторов оказывается ниже, чем доходность до погашения ее облигаций. Значит ли это, что вы совершили ошибку? (Подсказка: вспомните о налогах).
7. Компания «К» не планирует выпускать новые обыкновенные акции. Используя модель ценообразования капитальных активов, определите стоимость собственного капитала компании.
7.1. Какова будет стоимость собственного капитала компании при применении метода дисконтирования денежных потоков?
7.2. Какова будет стоимость собственного капитала, рассчитанная по методу сложения доходности облигаций и премии за риск?
7.3. Какова ваша окончательная оценка стоимости собственного капитала?
8. Какова средневзвешенная стоимость капитала компании?
9. Какие факторы влияют на средневзвешенную стоимость капитала компании «К»?
10. Должна ли компания использовать средневзвешенную стоимость капитала в качестве барьерного значения для каждого из своих проектов?
11. Компания «К» заинтересована в образовании нового подразделения, которое будет главным образом сосредоточено на разработке новых интернет-проектов. Определяя стоимость капитала для этого нового подразделения, вы обнаруживаете, что автономные фирмы, занятые аналогичными проектами, имеют в среднем следующие характеристики:
- их структура капитала состоит на 10% из заемных средств и на 90% из собственного капитала;
- стоимость их заемных средств обычно составляет 12%;
- их бета-коэффициент равен 1,7.
Оцените стоимость капитала нового подразделения.
12. Каковы типичные ошибки при определении средневзвешенной стоимости капитала? Как их можно избежать?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи

Компания «Домир» выпустила купонные облигации, ставка купона – 10% от номинала. Сумма займа составила 1 млн. руб. (номинальная стоимость всех облигаций). Допустим, что компания получила выручку в 5,1 млн. руб. Ставка налога на прибыль составляет 25%. Все расходы компании сводятся к выплате процентов по облигации. Согласно законодательству все проценты по облигациям относятся к расходам. Определите:
1) какую сумму тратит компания на обслуживания займа?
2) если бы не было налогового щита, во сколько обошлось компании обслуживание займа?
3) как отразились льготы по налогу на прибыль организации на величину процентных выплат кредиторам?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи