Задачи по финансовому менеджменту. Часть 29 (структура капитала)

Задача №736 (расчет стоимости капитала)

Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании УЦППП будут иметь ежегодный рост на 7 процентов. В настоящее время акции компании продаются по $23 за штуку, ее последний дивиденд составил $2,00 и компания выплатит $2,14 в конце текущего года.

  • Используя модель прогнозируемого роста дивидендов, определите стоимость собственного капитала предприятия.
  • Показатель бета для компании составляет 1,6, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя по фондовому рынку – 13%. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов.
  • Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 12 процентов, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 процентов. Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск?
  • Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций?

Рекомендуемые задачи по дисциплине

Решение задачи:

Определяем стоимость собственного капитала предприятия. Для этого используем формулу:

Се=D1/P+g,

где D1 – дивиденд, обещанный компании в первый год реализации инвестиционного проекта;

P – рыночная цена одной акции;

g – прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.

Ce=2,14/23+0,07=0,093+0,07=0,163 (16,3%).

Определяем стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов:

Ce=Crf*(Cm-Crf)*в,

где Crf – показатель прибыльности (отдачи) для безрискового вложения капитала;

Cm – средний по рынку показатель прибыльности;

в – фактор риска (бета-коэффициент).

Ce=9,0*(13,0-9,0)*1,6=15,4%.

Определяем стоимость капитала с помощью модели премии за риск:

Ce=Ck+RP,

Ck – средняя прибыльность на рынке ссудного капитала,

RP – премия за риск.

Ce=12,0+4,0=16,0%.

Все три модели показали различные результаты, что вполне закономерно. Вопрос в том, какую оценку следует выбрать при оценке эффективности инвестиций. На мой взгляд, следует учитывать все три оценки, но для принятия инвестиционных решений необходимо руководствоваться наиболее пессимистической, в данном случае дающей максимальное значение стоимости капитала (16,3%).

Обновить  

 
# Задача №3473 (управление структурой капитала) — Администратор 05.01.2017 20:27
Величина эмитированных компанией ОАО «Тренд» долговых ценных бумаг в настоящее время составляет 81 млн. руб. (процентная ставка равняется 12%). Руководство компании планирует финансировать программу расширения, оцениваемую в 108 млн. руб., и рассматривает следующие способы финансирования:

К настоящему времени компания выпустила в обращение 800 000 обыкновенных акций. Прибыль компании облагается по ставке налога 20%.
Задание к ситуации:
а) Какой будет величина прибыли на одну акцию для трех перечисленных способов финансирования, если прибыль до уплаты процентов и налогов в настоящее время составляет 40,5 млн. руб. (предполагается, что немедленного увеличения операционной прибыли не будет)?
б) Постройте график безубыточности (или безразличия) для каждого из этих вариантов.
в) Вычислите для каждого из вариантов силу финансового «рычага» (DFL) при ожидаемом уровне ЕВIТ, равном 40,5 млн. руб.
г) Какому из вариантов вы отдали бы предпочтение? Насколько должен бы повыситься уровень EBIT, чтобы «лучшим» (с точки зрения EPS) оказался следующий из имеющихся у вас вариантов?
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
 
 
# Задача №3471 (структура и стоимость капитала компании) — Администратор 05.01.2017 20:26
Имеется следующая аналитическая информация, относящаяся к трем компаниям, занятым одним и тем же видом бизнеса (для каждого варианта своя таблица). Данные представлены в таблице:

Можно предположить, что даты выплаты долгосрочных займов не имеют отношения к данному вопросу, и что стандартная ставка налогов компании – 20%.
Задания к ситуации:
1. Вычислите текущий коэффициент P/E (цена на прибыль) для каждой компании, покрытие по дивидендам, и подробно рассмотрите возможные причины, влияющие на отличие коэффициентов P/E этих трех компаний.
2. Вычислите стоимость акционерного капитала каждой компании, используя модель Гордона, и прокомментируйте полученные результаты.
3. Вычислите средневзвешенную стоимость капитала (WACC) для каждой компании и кратко прокомментируйте полученные результаты.
4. Перечислите цели, для которых может потребоваться вычисление средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
 
 
# Задача №3366 (расчет процента оплаты уставного капитала) — Администратор 03.01.2017 18:47
Баланс АО содержит следующие показатели, тыс. руб.:

Определить процент оплаты уставного капитала АО.
 
 
# Решение задачи №3366 — Администратор 26.07.2017 14:38
По данным баланса находим, что общая сумма уставного капитала составляет 100 тыс. руб. Сумма задолженности учредителей перед обществом составляет 30 тыс. руб. (это расчеты с учредителями). Следовательно, сумма уставного капитала, оплаченного учредителями, составляет: 100-30=70 тыс. руб.
Следовательно, процент оплаты уставного капитала АО составляет:
70*100/100=70%.
 
 
# Задача №3365 (расчет суммы вклада в капитал) — Администратор 03.01.2017 18:47
Баланс дочернего акционерного общества имеет следующие показатели, в тыс. руб.:

Одному из учредителей (Обществу «АВС») принадлежит 60% акций дочернего общества. Определите сумму вклада общества «АВС» в дочернюю компанию.
 
 
# Решение задачи №3365 — Администратор 26.07.2017 14:38
Общая сумма вкладов учредителей, которые они вложили при основании акционерного общества, отражается в пассиве баланса по статье «Уставный капитал». По данным баланса находим, что общая сумма уставного капитала составляет 180 тыс. руб. Известно, что Обществу «АВС» принадлежит 60% акций. Таким образом, сумма вклада Общества «АВС» в дочернее акционерное общество составляет: 180*60/100=108 тыс. руб.
 
 
# Задача №2402 (расчет стоимости капитала) — Администратор 16.11.2016 10:39
В компании, не имеющей заёмных источников средств, цена капитала составляет 10%. Если фирма эмитирует 8% долговые обязательства, цена собственного капитала изменится в связи с повышением рискованности структуры источников средств. Следуя положениям Модильяни-Миллера, исчислите цену собственного капитала компании при следующей структуре источника средств:

1. Рассчитайте значение средневзвешенной цены капитала (WACC) для каждого варианта.
2. Повторите расчеты при условии, что налог на прибыль – 33%.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи
 
 
# Задача №1041 (формирование структуры капитала) — Администратор 21.09.2016 15:37
Возможны следующие варианты формирования структуры капитала акционерного общества:

На основе приведённых данных требуется:
1. Определить рациональный вариант целевой структуры капитала по критерию минимизации средневзвешенной стоимости капитала.
2. Сформулировать выводы по результатам расчётов.
Перейти к демонстрационной версии решения задачи