Задачи по финансовому менеджменту
Задача №736 (расчет стоимости капитала)
Ожидается, что прибыль, дивиденды и рыночная цена акции компании УЦППП будут иметь ежегодный рост на 7 процентов. В настоящее время акции компании продаются по $23 за штуку, ее последний дивиденд составил $2,00 и компания выплатит $2,14 в конце текущего года.
- Используя модель прогнозируемого роста дивидендов, определите стоимость собственного капитала предприятия.
- Показатель бета для компании составляет 1,6, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9%, а средняя по фондовому рынку – 13%. Оцените стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов.
- Средняя прибыльность на рынке ссудного капитала составляет 12 процентов, и предприятие рассматривает возможную премию за риск в объеме 4 процентов. Какова будет оценка стоимости капитала с помощью модели премии за риск?
- Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке эффективности инвестиций?
Рекомендуемые задачи по дисциплине
-
Задача №748 (расчет безубыточного объема продаж)
По имеющимся данным рассчитать безубыточный объем продаж для предприятия в натуральном и...
-
Задача №508 (расчет точки безубыточности, цены и выручки)
Рассчитать точку безубыточности и порог безубыточности производства. Определить уровень отпускной...
-
Задача №278 (диагностика рентабельности предприятия)
Выполнить финансовую диагностику предприятия. Провести диагностику рентабельности деятельности...
-
Задача №533 (расчет средневзвешенной цены капитала)
Рассчитайте величину цены капитала фирмы при следующих условиях: общая величина акционерного...
Решение задачи:
Определяем стоимость собственного капитала предприятия. Для этого используем формулу:
Се=D1/P+g,
где D1 – дивиденд, обещанный компании в первый год реализации инвестиционного проекта;
P – рыночная цена одной акции;
g – прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.
Ce=2,14/23+0,07=0,093+0,07=0,163 (16,3%).
Определяем стоимость собственного капитала компании, используя ценовую модель капитальных активов:
Ce=Crf*(Cm-Crf)*в,
где Crf – показатель прибыльности (отдачи) для безрискового вложения капитала;
Cm – средний по рынку показатель прибыльности;
в – фактор риска (бета-коэффициент).
Ce=9,0*(13,0-9,0)*1,6=15,4%.
Определяем стоимость капитала с помощью модели премии за риск:
Ce=Ck+RP,
Ck – средняя прибыльность на рынке ссудного капитала,
RP – премия за риск.
Ce=12,0+4,0=16,0%.
Все три модели показали различные результаты, что вполне закономерно. Вопрос в том, какую оценку следует выбрать при оценке эффективности инвестиций. На мой взгляд, следует учитывать все три оценки, но для принятия инвестиционных решений необходимо руководствоваться наиболее пессимистической, в данном случае дающей максимальное значение стоимости капитала (16,3%).
К настоящему времени компания выпустила в обращение 800 000 обыкновенных акций. Прибыль компании облагается по ставке налога 20%.
Задание к ситуации:
а) Какой будет величина прибыли на одну акцию для трех перечисленных способов финансирования, если прибыль до уплаты процентов и налогов в настоящее время составляет 40,5 млн. руб. (предполагается , что немедленного увеличения операционной прибыли не будет)?
б) Постройте график безубыточности (или безразличия) для каждого из этих вариантов.
в) Вычислите для каждого из вариантов силу финансового «рычага» (DFL) при ожидаемом уровне ЕВIТ, равном 40,5 млн. руб.
г) Какому из вариантов вы отдали бы предпочтение? Насколько должен бы повыситься уровень EBIT, чтобы «лучшим» (с точки зрения EPS) оказался следующий из имеющихся у вас вариантов?
Решение задачи
Можно предположить, что даты выплаты долгосрочных займов не имеют отношения к данному вопросу, и что стандартная ставка налогов компании – 20%.
Задания к ситуации:
1. Вычислите текущий коэффициент P/E (цена на прибыль) для каждой компании, покрытие по дивидендам, и подробно рассмотрите возможные причины, влияющие на отличие коэффициентов P/E этих трех компаний.
2. Вычислите стоимость акционерного капитала каждой компании, используя модель Гордона, и прокомментируйт е полученные результаты.
3. Вычислите средневзвешенну ю стоимость капитала (WACC) для каждой компании и кратко прокомментируйт е полученные результаты.
4. Перечислите цели, для которых может потребоваться вычисление средневзвешенно й стоимости капитала (WACC).
Решение задачи
Определить процент оплаты уставного капитала АО.
Решение задачи
Одному из учредителей (Обществу «АВС») принадлежит 60% акций дочернего общества. Определите сумму вклада общества «АВС» в дочернюю компанию.
Решение задачи
1. Рассчитайте значение средневзвешенно й цены капитала (WACC) для каждого варианта.
2. Повторите расчеты при условии, что налог на прибыль – 33%.
Решение задачи
Решение задачи
На основе приведённых данных требуется:
1. Определить рациональный вариант целевой структуры капитала по критерию минимизации средневзвешенно й стоимости капитала.
2. Сформулировать выводы по результатам расчётов.
Решение задачи